(1)
Izraz izvedeni finančni instrumenti, neločljivi od tržnih vrednostnih papirjev in instrumentov denarnega trga, na osnovi katerih so izdani, iz sedmega odstavka 67. člena ZISDU-1 se nanaša na tiste prenosljive vrednostne papirje in instrumente denarnega trga, ki imajo vgrajene izvedene finančne instrumente.
(2)
Vrednostni papirji z vgrajenimi izvedenimi finančnimi instrumenti so tisti prenosljivi vrednostni papirji, ki izpolnjujejo pogoje iz 2a. člena tega sklepa, hkrati pa vsebujejo sestavino (ang. component), ki izpolnjuje naslednja merila:
1.
z njeno pomočjo je mogoče nekatere ali vse denarne tokove, ki bi sicer pripadali prenosljivemu vrednostnemu papirju, to je gostiteljski pogodbi (ang. host contract), prilagoditi glede na določeno obrestno mero, ceno finančnega instrumenta, devizni tečaj, indeks cen ali druge podobne stopnje rasti, kreditno bonitetno oceno izdajatelja (ang. credit rating) ali kreditni indeks (ang. credit index) ali drugo spremenljivko, zaradi česar se ta sestavina spreminja na podoben način kot samostojni izvedeni finančni instrument;
2.
njene ekonomske lastnosti in tveganja niso tesno povezana z ekonomskimi lastnostmi in tveganji gostiteljske pogodbe;
3.
pomembno vpliva na tveganje in oblikovanje cene prenosljivega vrednostnega papirja.
(3)
Instrumenti denarnega trga z vgrajenimi izvedenimi finančnimi instrumenti so tisti, ki izpolnjujejo enega od pogojev iz petega odstavka 2.c člena tega sklepa ter vse pogoje iz sedmega in osmega odstavka 2.c člena tega sklepa in ki vsebujejo sestavino, ki izpolnjuje merila iz drugega odstavka tega člena.
(4)
Prenosljivi vrednostni papir ali instrument denarnega trga se ne šteje kot prenosljiv vrednostni papir ali instrument denarnega trga z vgrajenim izvedenim finančnim instrumentom (v nadaljevanju strukturiran finančni instrument z vgrajenim izvedenim finančnim instrumentom ali krajše SFI z vgrajenim izvedenim finančnim instrumentom), če vsebuje sestavino, ki je pogodbeno prenosljiva neodvisno od prenosljivega vrednostnega papirja ali instrumenta denarnega trga. Taka sestavina se šteje za ločen finančni instrument.
(5)
Finančni instrumenti, zavarovani z dolžniškimi instrumenti (ang. collateralized debt obligations; v nadaljevanju CDO instrumenti) ali vrednostni papirji, kriti z drugim premoženjem (ang. asset backed securities; v nadaljevanju ABS instrumenti), ki uporabljajo izvedene finančne instrumente, ne glede na aktivnost oziroma pasivnost upravljanja na splošno ne spadajo med SFI z vgrajenim izvedenim finančnim instrumentom, razen če:
1.
vsebujejo finančni vzvod oziroma obveznosti iz njega niso omejene, zaradi česar je lahko vlagateljeva izguba višja, kot je bila njegova prvotna naložba v instrument, ali
2.
niso dovolj razpršeni.
(6)
Kadar ti instrumenti predstavljajo nadomestek OTC izvedenih finančnih instrumentov, se obravnavajo podobno kot OTC izvedeni finančni instrumenti. Takšni so t.i. po meri narejeni hibridni instrumenti (ang. tailor-made hybrid instruments), na primer CDO instrument z eno samo tranšo, ki je oblikovan prav z namenom zadovoljiti specifične potrebe določenega investicijskega sklada, za katerega se šteje, da je SFI z vgrajenim izvedenim finančnim instrumentom, saj je nadomestek OTC izvedenega finančnega instrumenta, ki omogoča doseganje istega namena, to je razpršitev izpostavljenosti do določenega kroga oseb z vnaprej določeno stopnjo kreditnega tveganja.
(7)
Med SFI z vgrajenim izvedenim finančnim instrumentom se štejejo zlasti naslednji finančni instrumenti:
1.
obveznice s prevalitvijo kreditnega tveganja (ang. credit linked notes CLOs);
2.
SFI, katerih uspešnost je vezana na uspešnost obvezniškega indeksa;
3.
SFI, katerih uspešnost je vezana na uspešnost košarice delnic z aktivnim ali pasivnim upravljanjem;
4.
SFI z garantirano glavnico (ang. nominal fully guaranteed), katerih uspešnost je vezana na uspešnost košarice delnic z aktivnim ali pasivnim upravljanjem;
5.
obveznice, zamenljive za delnice istega izdajatelja (ang. convertible bonds);
6.
obveznice, zamenljive za delnice drugega izdajatelja (ang. exchangeable bonds).
(8)
Družba za upravljanje, ki nalaga sredstva investicijskega sklada v SFI z vgrajenimi izvedenimi finančnimi instrumenti, mora slediti načelom in pravilom ZISDU-1, ki vključujejo:
1.
načelo, da se vgrajeni izvedeni finančni instrumenti ne smejo nikoli uporabljati z namenom, da se zaobide pravila o naložbah investicijskega sklada, določena v poglavju 4.3. ZISDU-1;
2.
pravila in načela obvladovanja tveganj investicijskega sklada, ki od družbe za upravljanje zahtevajo, da:
a)
vzpostavi in uporablja proces obvladovanja tveganj, ki ji v vsakem trenutku omogoča spremljanje tveganj, ki izhajajo iz posameznih izpostavljenosti investicijskega sklada (odprtih pozicij) in njihovega prispevka k celotni tveganosti naložb investicijskega sklada (ang. overall risk profile of the portfolio);
b)
zagotovi, da celotna izpostavljenost investicijskega sklada, ki se nanaša na naložbe v izvedene finančne instrumente, ne bo presegala celotne čiste vrednosti sredstev investicijskega sklada, kot je določeno v prvem odstavku 67. člena ZISDU-1;
c)
za račun investicijskega sklada vlaga v izvedene finančne instrumente zgolj v okviru naložbene politike investicijskega sklada in v okviru omejitev, opredeljenih v enajstem odstavku 68. člena ZISDU-1, pri čemer pa mora zagotoviti, da izpostavljenost investicijskega sklada do osnovnih instrumentov, iz katerih so finančni instrumenti izvedeni, skupno ne presega naložbenih omejitev, opredeljenih v prvem do vključno dvanajstem odstavku 68. člena ter v prvem, tretjem in petem odstavku 69. člena ZISDU-1 (določba tretjega odstavka 67. člena ZISDU-1), kar nadalje pomeni tudi, da:
-
družba za upravljanje upošteva Priporočila Evropske Komisije 2004/383/EC z dne 27. 4. 2004 o uporabi izvedenih finančnih instrumentov s strani kolektivnih naložbenih podjemov za vlaganja v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP) (ang. Commissions Recommendation of 27 April 2004 on the use of financial derivative instruments for undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS); Uradni list EU, št. L 144/04 in L 199/04 – popr.) o razpršitvi tveganj pri uporabi izvedenih finančnih instrumentov, ki določajo, kako je treba pri ocenjevanju ustreznosti naložb investicijskega sklada v skladu z omejitvami tveganj, določenimi v 68. in 69. členu ZISDU-1, upoštevati osnovne instrumente izvedenih finančnih instrumentov,
-
se vgrajeni izvedeni finančni instrumenti pri izračunavanju višine izpostavljenosti do nasprotne stranke načeloma ne prištevajo, razen takrat kadar izdajatelju hibridnega instrumenta omogočajo prevalitev tveganja nasprotne stranke v poslu z izvedenim finančnim instrumentom na investicijski sklad.
(9)
Za oceno primernosti naložbe investicijskega sklada v hibridne instrumente z vgrajenimi izvedenimi finančnimi instrumenti oziroma izpolnjevanje pogojev iz osmega odstavka tega člena je odgovorna izključno družba za upravljanje. Način, pogostnost in obseg nadzora nad primernostjo hibridnega instrumenta morajo biti prilagojeni značilnostim vgrajenih izvedenih finančnih instrumentov in njihovemu vplivu na investicijski sklad, upoštevaje naložbene cilje in celotno tveganost investicijskega sklada. Kadar družba za upravljanje oceni, da vpliv vgrajenega izvedenega finančnega instrumenta ni velik, se lahko kontrole temu ustrezno prilagodijo. V takšnem primeru se lahko z namenom izpolnjevanja pogojev iz osmega odstavka tega člena družba za upravljanje omeji le na predhodno opredeljene siceršnje naložbene omejitve investicijskega sklada.