36. člen
(investicijske raziskave)
(1)
Borznoposredniška družba, ki pripravlja ali ureja pripravo investicijskih raziskav, namenjenih poznejši objavi, ali za katere je verjetno, da bodo pozneje poslane strankam borznoposredniške družbe ali javnosti, mora zagotoviti izvajanje vseh ukrepov iz 33. člena tega sklepa v zvezi z osebami, ki sodelujejo pri pripravi investicijskih raziskav (v nadaljevanju: finančni analitik), in drugimi zadevnimi osebami, katerih pristojnosti ali poslovni interesi bi lahko bili v nasprotju z interesi oseb, katerim se pošilja investicijska raziskava.
(2)
Postopki ali ukrepi iz 33. člena tega sklepa morajo v zvezi z investicijskimi raziskavami izpolnjevati še naslednje pogoje:
1.
finančni analitiki in druge zadevne osebe ne smejo opravljati osebnih transakcij ali trgovanja, razen kot vzdrževalci trga, ki poslujejo v dobri veri in med običajnim potekom vzdrževanja trga, ali pri izvajanju nespodbujenih naročil strank, v imenu katere koli druge osebe, vključno z borznoposredniško družbo, s finančnimi instrumenti, na katere se nanašajo investicijske raziskave, ali s katerimi koli povezanimi finančnimi instrumenti, če poznajo verjeten čas ali vsebino navedene investicijske raziskave, ki ni javno objavljena ali na voljo strankam in njenih zaključkov ni mogoče na enostaven način sklepati iz informacij, ki so javno objavljene, dokler prejemniki investicijske raziskave nimajo razumnih možnosti, da ukrepajo na njeni podlagi,
2.
finančni analitiki in druge zadevne osebe, ki sodelujejo v pripravi investicijske raziskave, ne smejo opravljati osebnih transakcij s finančnimi instrumenti, na katere se nanaša investicijska raziskava, ali s katerimi koli drugimi povezanimi finančnimi instrumenti, v nasprotju s tekočimi priporočili, razen v izjemnih okoliščinah in na podlagi predhodne odobritve osebe iz drugega odstavka 6. člena tega sklepa,
3.
borznoposredniška družba, finančni analitik in druge zadevne osebe, ki sodelujejo v pripravi investicijskih raziskav, ne smejo prejemati spodbud od oseb, ki imajo bistvene interese v zadevi, ki je predmet investicijske raziskave,
4.
borznoposredniška družba, finančni analitik in druge zadevne osebe, ki sodelujejo v pripravi investicijskih raziskav, ne smejo obljubiti izdajateljem finančnih instrumentov prednostnega izdelovanja investicijskih raziskav,
5.
izdajatelji finančnih instrumentov, zadevne osebe razen finančnih analitikov in druge osebe pred objavo investicijske raziskave ne smejo imeti pravice pregledovati osnutka investicijske raziskave za namen preverjanja natančnosti dejanskih izjav, navedenih v raziskavi, ali za kateri koli drugi namen, razen preverjanja skladnosti s pravnimi obveznostmi borznoposredniške družbe, če osnutek investicijske raziskave vsebuje priporočilo ciljne cene.
Za namene tega odstavka »povezan finančni instrument«, pomeni finančni instrument, na katerega ceno zelo vplivajo gibanja cene drugega finančnega instrumenta, ki je predmet investicijske raziskave, in vključuje izvedeni finančni instrument navedenega drugega finančnega instrumenta.
(3)
Prvi in drugi odstavek tega člena se ne uporabljata, če:
1.
finančni analitik, ki pripravlja investicijsko raziskavo, ni član investicijske skupine, kateri pripada borznoposredniška družba,
2.
borznoposredniška družba bistveno ne spremeni priporočil v okviru investicijske raziskave,
3.
borznoposredniška družba ne predstavi investicijske raziskave kot raziskave, ki jo je pripravila sama,
4.
borznoposredniška družba preveri, ali se za osebo, ki je pripravila investicijsko raziskavo, uporabljajo postopki ali ukrepi, ki so v skladu z 33. členom tega sklepa in prvima dvema odstavkoma tega člena.
(4)
Naložbeno priporočilo, ki ne izpolnjuje pogojev, da bi se štelo za investicijsko raziskavo, mora biti jasno označeno kot tržno sporočilo iz drugega odstavka 212. člena ZTFI in mora vsebovati navedbo, da ne izpolnjuje pogojev, ki veljajo v zvezi z investicijsko raziskavo.